Secure Hedge leverede et afkast på +0,26% i 1. kvartal. Fonden foretog ingen nye investeringer i løbet af 1. kvartal.

Nedenfor er listet de tre fonde, der bidrog mindst til afkastet i kvartalet (26,0% allokering): 

Deer Park Road (allokering: 10,9%): Deer Park Road STS Fund leverede et afkast på -9,7% i 1. kvartal og et bidrag på -1,05%. Deer Park klarede sig godt gennem 2022 med et fladt afkast og kom ind i januar med en portefølje, der var overafdækket. Da aktier steg betragteligt og kreditspænd faldt, mens fondens lange investeringer ikke steg nævneværdigt, tabte fonden 11% på sine afdækninger. Afdækningen er siden omlagt til at være mere optionspræget.

Enko Capital (allokering: 7,8%): Enko Capital leverede et afkast på -3,7% i 1. kvartal og et bidrag på -0,36%. Tabet i kvartalet skyldtes urolighederne i rentemarkedet i marts måned, hvor kreditspændene kørte betragteligt ud. Enko kigger fortsat ind i et meget attraktivt marked, hvor kreditspændene er kørt ud til ekstreme niveauer og derfor er en gentagelse af anden halvdel af 2022, hvor fonden steg 30% i værdi, ikke utænkelig.

Kirkoswald (allokering: 5,3%): Kirkoswald Global Macro leverede et afkast på -5,0% i 1. kvartal og et bidrag på -0,26%. Kirkoswald blev i marts ramt indirekte af den ekstreme volatilitet i den amerikanske rentekurve, der fik renterne i Japan til at falde. Kirkoswald er positioneret til, at renterne i Japan skal stige, som vi så det i USA og Europa sidste år.

Nedenfor er listet de tre fonde, der bidrog mest til afkastet i kvartalet (25,7% allokering): 

Muddy Waters Domino Fund (allokering: 7,5%): Muddy Waters Domino leverede et afkast i 1. kvartal på 10,9% og bidrag på 0,82%. Vi har været investeret i ”søsterfonden” Muddy Waters Global Opportunities Fund (GOF) i over fem år. I den periode har fonden leveret pæne tocifrede årlige afkast uden nævneværdig korrelation til aktiemarkedet. Forvalteren forvalter to “short aktivist-fonde", hvis primære forskel er, at GOF typisk holder aktierne i en kort periode på et par dage, mens kampagnen står på, og Domino holder positionerne i typisk 6-9 måneder ad gangen. GOF er meget koncentreret under kampagnen, mens Domino er diversificeret på omkring 10-20 positioner. Allokeringen til Domino har diversificeret vores eksponering til en af industriens dygtigste forvaltere, og dette ser vi som yderst hensigtsmæssigt.

Lodbrok Capital Credit Opportunities Fund (allokering: 12,2%): Lodbrok leverede et afkast i 1. kvartal på 3,6% og et bidrag på 0,44%. Lodbrok Capital er en europæisk kredit-hedgefond, som specialiserer sig i kreditobligationer, der over kort tid falder dramatisk i kurs typisk drevet af tekniske faktorer såsom rating-nedgradering. Forvalteren udfører dyb fundamental analyse, og vurderes kreditten til at være sund, tager fonden typisk en position, hvis analysen viser, at kreditten kan handle op på kurs pari igen inden for en relativ kort tidsperiode. Lodbrok leverede ligeledes et stærkt 2022 med et afkast på knap 16%.

Aventail Energy Fund (allokering 6,0%): Aventail leverede et afkast på 4,8% i 1. kvartal og et bidrag på 0,29%. Aventail kom stærkt ind i 2023 med et afkast i januar på 5,5% drevet af investeringer i oil majors og exploration- og production-aktier.